中信证券:维持华润啤酒“买入”评级 上调目标价至46.5港元

2020-02-28 15:43:50 来源: 作者:郑雅郡
中性

  中信证券发布报告称,下调华润啤酒(00291)2019/2020/2021年EPS预测至0.41/0.88/1.23元,看好2020年公司加速高端化战略落地,上调目标价至46.5港元,对应2020年核心EV/EBITDA18倍,维持“买入”评级。

  华润啤酒预告2019年归母净利润实现至少30%增长,该行预计2019年公司产能&人员调整优化、喜力融合进展顺利;2020年望加速推进高端化战略落地,并看好公司享受内地啤酒市场高端化红利。

  高端化战略持续落地,喜力融合进展顺利。产能方面,匹配高端化战略公司持续推进产能优化;人员方面,2019H2预计人员调整加速推进,全年基本完成调整目标,经销商团队高端产品销售能力得以有效提升;产品方面,公司协同经销商及渠道,持续推动本土品牌主打中高端产品匠心营造/Super X/脸谱/马尔斯绿的渠道铺设,同时公司与喜力中国在团队&渠道&市场等方面的融合进展顺利,基本形成国际+国内中高端品牌矩阵,为高端化战略持续落地夯实基础。

  该行表示,2020年,公司调整融合基本完成,高端化战略加速推进。产品上,一方面公司自有品牌中高端产品日趋成熟,另一方面借力喜力旗下经典喜力(Heineken)、太阳(SOL)、亡命之徒(Desperados)等中高端品牌进一步完善产品矩阵,提升公司高端渠道开发能力;销售方面,公司全国经销商网络分布广泛,有望助力喜力旗下品牌全国拓展,同时伴随着2019年公司人员调整的落地,经销商团队高端产品销售能力提升,2020年有望加速雪花+喜力高端产品全国拓展。综合判断,该行预测2020年公司收入有望实现高单位数增长,核心EBIT增速超 20%。

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